## 方法论 | 如何深入全面的了解一家公司

{{:decorate:tea.jpg?nolink&200 |}}公司分析主要包括六方面的内容

1. 基本面分析
2. 所属行业分析
3. 公司财务分析
4. 重大事项分析
5. 相关风险分析
6. 未来发展预测、建立盈利预测模型

## 公司分析主要内容的说明

### 1.基本面分析

#### 公司简介

这个公司是做什么的，所属什么行业，主营业务是什么，在行业中的地位怎样，产品市场占有率多少，有没有享受到一些政策支持等。

#### 公司经济区位分析

区位，就是公司所在的位置，处在经济区内的上市公司，一般具有较高的投资价值。区位分析主要包括：

- 区位内的自然条件和基础条件：如果公司所从事的行业与当地的自然和基础条件不符，公司的发展就会受到很大制约，像现在一些高污染的公司，与当地的环保标准就不符。
- 区位内政府的产业政策：公司的产业是否符合当地政府的产业政策，像现在各地都在支持高新技术、5G、芯片等产业，当地政府对这些公司都有补贴。
- 区位内的经济特征：该区位是否有经济特色，想关键的龙头企业，带动其他产业发展。

#### 产品竞争能力分析

基本上，一家公司面临五种基本竞争力量，即**：同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能，这就是波特五力模型。**

当一个公司所在的行业进入门槛高，替代产品少、公司产品议价能力强，说明这个公司的护城河够深，茅台就是个很典型的例子。

要分析一个公司的竞争力，就要分析以下几方面：

- **成本优势**：成本怎样，是否依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。
- **技术优势**：公司的技术实力和产品研发能力怎样，代表公司恒瑞医药，研发能力就很强。
- **质量优势**：公司的产品以高于其他公司同类型产品的质量赢得市场，代表公司格力电器。
- **产品市场占有情况**：衡量公司产品竞争力方面占有重要地位，一般分为地区型、全国型、世界范围、像格力家用空调全球市场占有率20.6%，全球第一。
- **品牌优势**：品牌代表这产品的品质、性能、在消费者心中的地位，像格力空调、海尔冰箱、苹果手机等。

#### 股权结构和管理团队分析

分析这个公司的股权结构是否规范，像“一股独大”的上市公司肯定不好，另外，流动股是否集中，机构投资者、战略投资者占比多少。

公司管理层的素质怎样，专业能力怎样，从业人员的素质和专业能力，研究生、本科学历占比等。

### 2.公司所属行业分析

一个公司受其所在行业的影响很大，当行业处在兴盛时期，那公司就获利很多，像最近的医药公司，如果行业处于衰落不景气时期，那公司业务大概率会衰退，最近的石油公司。

#### 公司所属的行业周期属性

有些行业受经济周期影响很大，有些行业受经济周期影响很小，根据经济周期对行业的影响，将行业分为：

- **增长型行业**：经济周期对这些行业的影响不大，像计算机、科技、医药等，这些行业主要依靠技术的进步、新产品的推出来实现快速增长。
- **周期型行业**：行业运行状况与经济周期紧密相关，像猪肉、钢铁、煤炭等，这也是为什么去年猪肉价暴涨，相关公司股票也大涨，一方面是猪瘟，另一方面也是猪周期的到来。
- **防守型行业**：经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定，像消费品、食品、白酒等，这也是为什么在经济衰退阶段，投资者会去投资一些大消费股票。

#### 行业生命周期分析，这个行业处于哪个阶段？

一般每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，像现在生物医药行业处在成长期，石油煤炭处在衰退期。

行业的生命周期可分为：**幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。**

如果一个公司所在的行业处于成长期，那么公司的发展前景一般很好，市场潜力大。

#### 行业规模和市场潜力多大？

行业规模的大小反应着一个公司的天花板，像目前手机行业的市场规模已达顶峰，市场竞争很激烈，医药行业处在快速发展期，市场规模和潜力巨大。

#### 影响行业变化的主要因素有哪些？

影响行业变化的因素也会直接影响行业中的公司，一个行业的变化会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球化等因素的影响。

- **技术进度对行业的影响**（像4G、5G，每一代通信技术的迭代，都会推动相关行业的快速发展。）
- **监管政策对行业的影响**（国家政策鼓励，那这个行业将迎来一轮爆发，像最近的新基建、5G技术、新能源等，如果国家是严厉打击，高压监管，那这个行业就会很快衰落下来。）
- **社会习惯对行业的影响**（随着生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消费习惯、文明程度也会逐渐变化。）
- **经济全球化对行业的影响**（随着全球化程度加大，越来越多行业受全球经济的影响，影响也越来越大）

### 3.财务分析

公司分析中最重要的是就是财务分析，财务报表通常被认为是最能够获得有关公司信息的工具。

通过财务报表，可以看出公司的发展趋势、竞争能力、计算投资收益率、评估风险、比较该公司和其他公司的风险和收益。

#### 变现能力分析

反应变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率，对于生产型企业，合理的最低流动比率是2。

#### 营运能力分析

营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，主要包括存货周转天数、应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率。

一般来说，存货周转天数越短，流动性越强。

#### 偿债能力分析

主要有资产负债率、产品比例等指标，如果资产负债率太高，说明公司有偿债压力。

#### 盈利能力分析

反应公司盈利能力的指标主要有：营业净利率、营业毛利率、资产净利率、净资产收益率。一般毛利率越高，说明公司的盈利能力越强。净资产收益率，净利润与净资产的百分比，也就是投资回报率，投资回报率越高，公司盈利越强。

#### 投资收益分析

每股收益、市盈率、每股净资产、市净率。

#### 现金流量分析

对一个公司经营而言，最重要的是现金流的是否健康，主要分析经营现金流。当经营现金流净流入，说明公司每年通过业务获得现金流。

以医药龙头企业恒瑞医药为例：

净资产收益率连续5年在20%以上；营业收入、净利润5年平均保持25%的增长；资产负债率低很，10%左右，说明公司不缺钱；毛利率85%以上，远高于行业平均水平；经营现金流净流入每年同比增长，公司现金流很健康。

财务分析很复杂，这里只是简单列一下框架，具体分析要根据各个行业、公司来确定。

### 4.公司重大事项分析

就是看公司近期有没有一些重大事项，例如经营范围发生重大变化、有重大投资行为、签订重大合同、发生重大亏损、管理层变更、持股5%以上股东变更等。

对于上市公司，重大事项都会提前披露的，有些重大事项会对公司的股价产生影响。

### 5.风险分析

就是公司经营未来面临的风险。

- 像下游需求不及预期、行业竞争加剧、导致公司产品销量下降；
- 出口型公司，汇率波动对公司经营业绩造成影响；
- 应收账款不能及时收回或发生坏账、成本上升等风险；

在进行公司风险分析的时候，要看到公司有没有应对措施，例如通过控制费用、降低成本等方法来应对成本上升的风险。

### 6.未来发展预测

这个其实就是根据对公司的基本面、经营环境、财务指标等进行分析以后，预测公司的营业收入、净利润、股价等。证券公司对某上市企业的经营预测。

## 公司分析的现场调查

### 公司现场调查的主要目标

做上市公司分析时，分析师还会去做公司调研，直接去公司现场或咨询公司相关人员，主要用于：

- 核实公司公开信息中披露的信息，如重要项目的进展、融资所投项目等是否与信息披露一致。
- 对公司公开信息中披露的对其利润有重大影响的会计科目或主营业务，进行实地考察或咨询。
- 与公司管理层进行对话交谈，深入了解公司管理层对公司未来战略的规划，并对其专业素质和能力有一个基本的判断；
- 通过对车间或工地的实地考察，对公司的开工率和员工情况有个大体的判断；
- 深入了解公司可能面临的风险；
- 提高公司盈利预测模型中相关数据指标。

### 公司现场调研的基本流程

1. 公司相关资料的收集和分析，资料来源：公司官网 、行业网站、第三方证券资讯网站
2. 编写调研计划：内容包括：调研目的、调研对象、调研内容、调研参与人员、调研时间、调研费用等
3. 实地调研 ，就是去公司现场，进行访谈、考察、笔录
4. 撰写调研报告、珠岙包括调研成果和投资建议
5. 报告发表。

##　几种常见的公司分析方法

- **比较分析法**：分为横向比较和纵向比较，横向比较就是将公司的增长情况、市盈率与同行业其他公司进行对比；纵向比较就是将公司的历史数据和现在进行比较，并来预测公司的未来发展趋势，例如营业收入、净利润增长同比上年增长多少。
- **PEST分析法**：企业所处宏观环境分析模型，即P是政治（Politics），E是经济（Economy），S是社会（Society），T是技术（Technology）。
- **SWOT分析法**：也就是优劣势分析法，S （strengths）是优势、W （weaknesses）是劣势，O （opportunities）是机会、T （threats）是威胁。
- **4P营销理论**：4p是指：产品（product） 价格（price） 渠道（place） 促销（promotion），4p理论是营销策略的基础。
- **4PS营销理论**：在4P的基础上加上策略（Strategy)，所以简称为“4Ps”。
- **5W2H分析法**：WHAT+WHY+WHEN+WHERE+WHO+HOW+HOW MUCH， 又叫七问分析法。

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